(四川食品在线 酒业频道报道)舍得酒业是川酒“六朵金花”之一，2016年6月彻底改制为民企。在改制的同时对公司产品、经销体系及组织架构也进行了改革。改革之后，舍得的产品线更清晰、资金使用效率提高、毛利率和净利水平也大幅增长。然而横向对比来看，舍得在次高端酒企中不算优异，尽管改制之后增长迅速，但营收和净利规模、利润率和ROE等都是垫底。同时白酒行业经过前两年的景气周期，市场预期后续增长可能放缓，此背景下，舍得能否在次高端中跑出更具不确定性。
 产品结构升级聚焦单品舍得 舍得的产品系列有高端酱香系列天子呼、吞之乎；次高端舍得系列智慧舍得、品味舍得；中端系列陶醉、沱牌天曲、沱牌特曲、沱牌优曲等；低端系列沱牌大曲、柳浪春等；以及特色新产品沱小九。舍得以往“重生产，轻营销”，产品系列众多，包装五花八门，使费用率高企内耗严重，毛利率处于同业低位。而改制后，公司转变策略，舍弃上千款产品，削减低档酒的投入和产量，着力聚焦大单品舍得和沱牌“天特优”系列，中高档酒收入占比大幅提升。2017年舍得高档酒销售收入为13.95亿，同比增长32.71%；2018年前三季度实现12.86亿，同比增长28.17%。而低端系列产品的销售收入逐年减少，2016年和2017年分别为1.86亿和1亿，2018年前三季度仅为3768万元，同比下滑66.53%。截止2018年三季度，公司中高档酒占全部酒类收入的比例已经达到97.15%，其中舍得系列销售收入实现12.19亿，同比增长77.52%。 舍得在清理产品线、提升效率的同时也调整了公司组织结构，体现出对营销和渠道的重视。2018年1月舍得将组织架构拆分为沱牌、舍得、陶醉和吞之乎4个营销公司及特渠事业部。各个营销公司对各自品牌独立运营，分开进行渠道分发。此外，舍得还重整营销体系，2017年大举引进营销人才2000多人。渠道政策上，舍得改变以往省(市)代的模式，直接通过县(镇)级小的经销商连接终端消费者将渠道架构扁平化，减少了中间繁琐的代理环节，削减冗余开支。与经销商的合作方式上改为经销商在合同解除或期满之日起20日内，可以将打款购货的库存商品按原价退还给公司，降低经销商的风险，使得经销商数量持续增长，截止2018年三季度，公司有经销商1608家，比2016年增加599家。 毛利率稳步提升净利润增速领跑 伴随改制，舍得大刀阔斧的改革其产品、价格和经销体系，改革成效逐步体现出来，毛利率水平逐年增长，净利润增速更是领跑白酒板块。改革之后，公司聚焦舍得系列大单品，推出新品——智慧舍得，填补了300-600这一价位的产品缺口，完善了价格和产品体系。而这一新品拉高了舍得系列的毛利率，使其高达80%左右，再叠加销售放量，公司整体毛利水平增厚。舍得2015-2017年毛利率稳步上升，分别为50.44%、64.16%、74.62%，最新三季报下滑为72.12%，系玻瓶业务毛利下滑拖累所致。 净利润方面，2015-2018年Q3舍得净利润规模分别为0.0712亿、0.8亿、1.44元、2.71亿；2016年-2018年Q3净利润同比增速分别为1025%、79%、186%。舍得对低毛利产品投入的削减，以及公司组织结构和营销、渠道体系的重整，使得成本支出精简、资金使用效率提升；加上营收规模的稳定增长，改制后舍得的净利润被快速释放。其中2016年Q3的净利润同比增速超过1200%，全年净利润约为2015年的10倍；2017年净利润增速有所放缓；2018年各季度则稳定在200%左右。2016年以来舍得的净利润增速远大于次高端其他酒企。 次高端“四分天下” 舍得盈利能力垫底 舍得定位次高端，那么与竞争对手山西汾酒、水井坊和酒鬼酒相比舍得的成色如何呢？ 仔细来看，虽然舍得的净利润增长迅速，但其净利润和总收入规模仅超过酒鬼酒，尤其远落后于汾酒。2018年前三季度汾酒、水井坊、舍得、酒鬼酒的净利润规模分别为12.64亿、4.63亿、2.73亿和1.61亿；总收入分别为 56.43亿、18.4亿、13.48亿和6.38亿。从收入增速来看，舍得也是垫底的。2018年前三季度水井坊、汾酒、酒鬼酒、舍得的总收入增速分别为45.65%、42.74%、38.12%、21.42%。而收入是利润的天花板，舍得的收入增长跟不上，其净利润增长将会一直被压制。 此外，虽然改制之后舍得的毛利率持续上升，而与其他企业对比来看，其毛利率几乎是最低的，舍得的销售净利率和ROE自2016年以来增长迅速，但显然在四家企业中仍是最低，ROE更是与领先者水井坊有20个百分点的差距。 总体来看，舍得目前盈利能力逊于其他次高端酒企，但其仍在转型调整过程中，改革成效有待进一步释放。
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