媒体注意到，自去年海天味业（603288.SH）“添加剂”风波后，千禾味业旗下酱油品类因主打零添加概念而逐渐释放优势，业绩增长明显。然而，随着各大调味品企业纷纷推出零添加系列产品，千禾味业面临的市场竞争也随之加剧。
业绩持续增长

作为国内调味品上市公司之一，千禾味业目前产品已涵盖酱油、食醋、料酒及部分复合调味品等。今年上半年，千禾味业营收15.31亿元，同比增长50.89%；实现净利润2.57亿元，同比增长115.94%；扣非净利润录得2.56亿元，同比增幅122.88%。三季报业绩预增，明显是延续了上半年的高增趋势。

从品类上看，酱油和食醋依旧是其主要收入来源。上半年，千禾味业的酱油产品收入9.67亿元，同比增长60.06%；食醋产品收入2.2亿元，同比增长26.06%。

分析来看，2022年，调味品巨头海天味业被曝执行“双标”，该公司的风波却让一直倡导零添加的千禾味业成为受益者之一。

早在2022年第四季度，千禾味业酱油品类营收5.86亿元，较上年同期的3.42亿元增长明显。直接带动公司2022年全年实现营收24.36亿元，同比增长26.55%；净利3.44亿元，同比增长55.35%。

而得益于零添加概念的红利，千禾味业今年增长势头依然不俗。“添加剂舆论事件对零添加品类扩容的促进效应仍存。”华泰证券分析师龚源月分析指出，叠加行业龙头共同发力消费者教育，10元以内的标准版零添加产品兼具性价比与健康属性，将主力消费人群由中高收入群体向大众群体扩展，同时公司打磨多样化产品组合配合不同终端需求，实现矩阵式发展。

但需要注意的是，随着零添加概念成风，千禾味业的产品也正在被“围堵”，竞争加剧。诸如海天味业、李锦记、中炬高新（600872.SH）等早已推出零添加系列产品，且今年还掀起了一轮“价格战”。

据了解，今年终端市场上，海天味业、千禾味业等你来我往的价格战颇为激烈，且都对标对方的主力大单品。例如海天特源本味零添加酱油（1L装）价格下探至9.9元/桶，千禾味业的味极鲜特级头道生抽酱油（1L/瓶，方瓶）的原本售价为16.8元/瓶，今年终端市场上也降至9.9元/瓶。

顺便一提，收入增加的同时，千禾味业销售费用也同步增加。上半年，公司销售费用1.92亿元，同比增长32.44%。其中促销及广告宣传费7836.92万元，同比增加了26.29%。
全国化成效初显

千禾味业在公告中表示，前三季度业绩预增的主要原因，一是公司强化产品品质、积极开拓市场、优化营销渠道，市场竞争力提升，销售规模扩大；二是包装材料采购价格同比下降，产品运杂费率降低，导致毛利率提升；销售规模扩大，销售费用投入产出比提高，导致净利率提升。

销售规模扩大，实际是千禾味业谋求全国化的结果。根据半年报披露的数据，上半年千禾味业东部区域实现营收3.37亿元，同比增长87.84%；南部区域实现营收9193.97万元，同比增长64.87%；中部区域实现营收2.02亿元，同比增长115.02%；北部区域实现营收2.67亿元，同比增长80.11%；大本营所在的西部区域实现营收6.09亿元，增幅仍有16.75%。

从区域占比层面来看，随着各大外埠市场的增长，以往一直是千禾味业主要营收入来源的西部区域，占比进一步缩小至40.39%。

此外，截至上半年末千禾味业共有2786家经销商，净增556家。其中，西部区域仍以878家经销商位居五大区域之首，中部、东部、北部和南部分别以619家、568家、495家和226家紧随其后。

而为跟上市场拓展步伐，千禾味业正在进行大幅度扩产。目前千禾味业调味品总产能约90万吨，其中酱油产能52万吨，食醋产能约18万吨，料酒产能15万吨。

中报显示，千禾味业投资总额为12.6亿元“年产60万吨调味品智能制造项目”建设周期为2020年1月-2024年12月，共计5年，分两期建设，其中第一期年产20万吨酱油、10万吨料酒生产线建设已于2023年2月底竣工转固投入使用；第二期将完成年产30万吨酱油生产线建设。截至2023年6月30日，该项目累计投入65803.42万元。

另外，数据显示上半年千禾味业研发投入同比增长42.99%达到4154万元。

值得注意的是，虽然在全国化目标上跑得较快，但从渠道层面看，千禾味业销售网络覆盖 KA 超市、中小连锁超市、社区生鲜、农贸副食干杂店、农贸市场、电商平台等，而在占据调味品消费近半数的餐饮市场，千禾味业则相对存在短板。