|
首食新闻【四川食品在线 酒业频道】港股市场上迎来了第一只白酒股。 4月27日早间，珍酒李渡正式在港股正式开盘。南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，珍酒李渡盘前破发，低开9港元/股。截至当日午盘收盘，珍酒李渡报9.01港元/股跌16.73%。 虽然股价破发，但对于珍酒李渡实控人吴向东而言，这是他继华致酒行后“收获”的第二家上市公司。 珍酒李渡开盘即破发。 上市后市盈率与五粮液等相当，曾被指估值偏贵 据记者了解，珍酒李渡从披露招股书之初就受到各界关注，尤其是通过聆讯后的募资阶段，珍酒李渡将发行价范围为10.78港元至12.98港元，募资规模为52.92亿港元至63.73亿港元。 不过记者了解到，在公开招股期间投资者对珍酒李渡反应平平，同时珍酒李渡并未引入基石投资者。 但也有市场消息透露，本次IPO珍酒李渡获得多家长线基金支持，公开发售部分也录得超额认购。从最后发行价来看，珍酒李渡发定价厘定10.78港元/股，募资净额约57.85亿港元，创下今年港股新股最大募资规模。 根据记者了解，珍酒李渡上市后总股本将达到32.71亿股，总市值约合352.61亿港元（折合人民币309.02亿元），按照去年净利润10.3亿元净利润计算，正式上市前，珍酒李渡市盈率约合30倍左右。 不过，记者也注意到，此前有券商声音认为，珍酒李渡的盈利情况、毛利率等低于同行，其估值相对偏贵。 记者也留意到，上市后，目前珍酒李渡市盈率（TTM）为26.65倍。横向对比来看，4月27日A股白酒行业市盈率（TTM）为30.95倍，珍酒李渡表现低于行业平均水平。与“茅五洋泸汾”五大龙头对比，珍酒李渡市盈率（TTM )高于五粮液（24.97倍）和洋河股份（21.89倍），但后二者营收规模分别是珍酒李渡的13倍（均以去年三季报计算）和5倍（去年年报计算）。 与收入规模相近的企业进行对比，珍酒李渡目前市盈率与水井坊相接近，后者为24.93倍。不过截止4月27日午盘收盘，水井坊的股价为64.09元/股。 打包运作“异地茅台”等上市，吴向东账面身家大增 即使股价破发，但对于公司实控人、董事长吴向东而言，珍酒李渡的上市不但让其“打造中国帝亚吉欧”的目标更进一步，同时为他带来获得丰厚回报。 据记者了解，珍酒李渡上市后，吴向东控有69.08%股权，以27日午盘收盘价9.01港元/股计算，吴向东通过珍酒李渡增加的账面身家约203.59亿港元（折合人民币179.57亿元）。 其中，珍酒李渡构成主体之一、主要贡献业绩的贵州珍酒，更是吴向东的一笔“超值投资”。 公开资料显示，贵州珍酒是1975年“贵州茅台酒易地生产试验(中试)”项目，经多个周期、轮次酿造及勾调，1985年“易地茅台酒”获得当时白酒行业泰斗认可，并被称为“酒中珍品”，贵州珍酒因此得名。 不过即使有“易地茅台”（也作“异地茅台”）光环加持，被吴向东并购前的贵州珍酒日子并不好过，并一度陷入亏损，2009年，该公司负债达到4.45亿元，出现资不抵债濒临破产的情况， 同年，吴向东从与贵州茅台和同济堂药业的竞争中胜出，通过华致酒行以8250万元的价格，完成对贵州珍酒的全资收购。后来华致酒行上市时，向证监会承诺不打包白酒资产，贵州珍酒控制权被剥离出华致酒行进行运营，直至上市前被打包入珍酒李渡。 据记者了解，贵州珍酒被吴向东收购后，业绩表现相比过去有所改善，以2020年至2022年这三个报告期来看，贵州珍酒实现收入分别为13.46亿元、34.88亿元和38.22亿元。 业界认为，珍酒李渡市场快速扩容，除了有吴向东“背书效应”以及酱香热兴起外，“易地茅台”曾是贵州珍酒拓展市场的一个标签，但近年来，记者注意到，该标签正被公司方面主动和逐步弱化。 募资将用于扩产，后市增长潜力如何？ 据了解，珍酒李渡上市，最主要是为了扩产而进行募资。 根据招股书规划，上市募资后，珍酒李渡会将本次港股募资金额中的55%，用于未来五年为生产设施的建设及发展提供资金，逐步提升白酒产能；约20%将在未来五年用于品牌建设及市场推广。 公开资料显示，2021年12月，吴向东透露要总投资超300亿元建设珍酒厂原址扩产、珍酒赵家沟基地和茅台镇金东酱酒园等项目的计划。 根据记者近期走访了解，上述提到的相关项目正在进行扩产施工，其中茅台镇金东酱酒园已建成数个生产车间，根据珍酒李渡方面规划，未来该公司酱香酒的基酒产能将达到10万吨。 业界看来，虽然港股市场对珍酒李渡反应平平，但由于该公司主要处于酱香白酒赛道，因此仍具有较大的增长潜力。根据珍酒李渡此前披露的资料显示，该公司已建立“三层增长引擎”，其中贵州珍酒处于发展迅速的酱香型白酒赛道，近年来得益于酱香热，使得该品类获得快速增长。 不过在快速扩容下，贵州珍酒仍存在隐忧，其中产品毛利率是较为显著的部分。根据记者计算，贵州珍酒的平均毛利率约52%，而白酒行业第一梯队中，2022年贵州茅台毛利率92%，五粮液毛利率81%；次高端山西汾酒、酒鬼酒以及舍得酒业等，毛利率均超过70%。 另外，珍酒李渡的产品价格倒挂问题仍待解。以主力产品珍十五为例，根据电商平台价格显示，珍十五在贵州珍酒天猫旗舰店到手为549.6元/瓶，京东旗舰店到手价为514.15元/瓶，而根据南都湾财社-酒水新消费指数课题组产品“湾区酒价”（价格调研样本为广州、深圳两地终端）显示，珍十五零售均价为503.07元/瓶。而在珍酒李渡的招股书上，珍十五的建议零售价为799元至999元。 |
